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5G与房地产:投资机会与风险的“罗生门”

2019-10-09 16:25 weila

图片来源@视觉中国

文 | 李冬-中惟

电影大师黑泽明的成名作《罗生门》源自一起命案,四个案件的当事人以各自利益为出发点给出了不同的故事版本,让事实真假难辨,表现了真相和谎言交织的复杂世界。

而资本市场更是真实世界的写照,机会与风险并存,真正的机会却往往看似危险让人望而却步,暗藏的杀机却包被装成美丽的故事引人跟风。而当下炙手可热的5G产业与被政策频繁打压的房地产,在投资角度来看正像一出蕴含风险和机会的“罗生门”。

5G投资跳坑指南

炒股的人都有体会,在A股亏钱较少人是在绩差股或夕阳产业上,更多人是在绩优和热门股上。电影《西红柿首富》曾经讽刺过这种现象,拼命想亏钱的王多鱼,成立投资公司后让人大力买进股市上快退市的夕阳产业,结果阴差阳错反而赚了钱。

其实绩差公司和夕阳产业的风险往往已经充分暴露让大部分人都有了认识,反而是里面蕴藏的机遇被人视而不见,例如A股中频频上演乌鸡变凤凰的重组股就让人望而兴叹;但很多绩优和热门公司,亮点被充分放大,透支了股价,内部蕴藏的风险却被靓丽的光环所掩盖,突然某天“雷”爆了,业绩大变脸,诸如印纪传媒,暴风集团之流让投资者血本无归。

而5G产业,恰恰是蕴含着巨大风险的投资机会。

目前我国在5G技术上实现了世界领先,有望成为规则的制定者并在近年落地商用,资本市场上一干设备提供商及电信运营商股价扶摇直上,在2019年成为了表现最好的板块之一。但是,5G还处于一个大量烧钱的基础设施投入时代,这是现实问题。

5G这种通信技术的基础设施是网络,搭建者是电信运营商,如果说富有巨大想象力的无人驾驶,VR显示、能源互联网等应用是一辆辆高速行驶的跑车,5G网络就是那条高速公路,遗憾的是这条路非常烧钱,而且现在刚开始建设,离竣工还早。

要想富先修路,但修路往往是投入和回报不成比例的事情,带有半公益色彩。4G网络从搭建到运营已经过去了6、7年,但三大运营商投入的成本根本就没收回来,现在5G马上就要动工,单纯从盈利角度上看,运营商的动力并不强,更多是从国家战略角度出发。而5G的建设投入和时间周期要远远大于4G,因为5G基站的密度要至少在4G基站的3倍以上,才能保证信号的高速稳定传输。

如下图所示,北京目前的5G基站覆盖范围。在五环以外基本上还是空白,城市内的密度也并不一致,经常在一公里的范围内出现信号带宽相差几倍的现象。

一线城市尚且如此,二三线乃至全国实现5G的全覆盖,时间周期和投入就更加巨大,这就是现阶段的进度。

而另一方面是5G的资费标准,和巨大的建设投入相比,运营商很难有动力将其降低到4G标准以下,目前传闻联通的最低5G套餐是199/月,40G流量。高昂的话费与尚不稳定的网络相比,大规模的C端应用还要延后。

基础设施建设没有完成时,出现的应用也很难有真正落地,路上的“跑车”很难跑起来。而烧钱的过程中,为基础设施提供设备的企业往往业务量会大增,再来看看这类公司的投资机会。

通信产业链围绕着两个中心:通信主设备商(华为、中兴、爱立信等)和通信运营商(移动、电信、联通等),产业链的利润主要来自于用户话费,先到运营商手里,再被运营商分配给设备商。

目前国内的这种产业结构里,三大通信运营商(移动、联通、电信)和五大设备商(华为、中兴、爱立信、诺基亚、阿朗)基本上都形成了寡头格局,大部分的利润都流入到了龙头企业的口袋里,主设备商里华为基本拿走了70%的利润,余下的中兴和爱立信等拿走20%,剩下的10%到了第三、甚至第四梯队。龙头企业的话语权太强,采购价格透明,厮杀很惨烈,所以连烽火通信和大唐电信这样的大型国企都亏损,其他小型的设备商生存状况就更加艰难。



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