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中证协规范科创板企业定价:目前科创板企业定价合理吗?

2019-10-09 12:25 weila

10月8日,新京报记者从多家券商处核实到,日前中国证券业协会向各证券公司下发了《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》(下称“《通知》”),对券商出具投价报告的要求予以明确。中证协相关人士对记者表示《通知》属实。

值得注意的是,《通知》明确了科创板投研估值定价依据。针对估值方法和参数选择,提出了提供至少两种估值方法作为参考等要求;针对估值结论,要求应给出本次公开发行股票后的整体市值区间、假设不采用超额配售选择权情况下的每股估值区间、对应的发行市盈率、计算方式等。

针对监管层的考虑,首创证券研究所所长王剑辉分析称这跟目前市场上估值的困惑和疑问有直接的关系,监管机构肯定不希望某个单一集团的局部利益影响到市场长期发展,不希望刚刚显露的小问题成为结构性问题。

第一批科创板企业已经挂牌,业界共识是科创板企业尚无完善估值体系,估值难点在哪儿?该怎么估?同时,企业与投资人、券商投行之间,甚至券商内部是否存在博弈?长期来看,估值谁说了算?新京报记者特邀达晨创投董事总经理温华生(主导投资的紫晶存储已申报科创板上市、兼任紫晶存储董事)、专注新经济领域投资的华兴新经济基金董事总经理牛晓毅、首创证券研究所所长王剑辉聚焦以上问题展开了讨论。

新京报:目前科创板企业的定价是否合理?

王剑辉:从存在主义的角度来说,存在即合理,不合理的估值市场自己会纠正。我认为真正需要评判的是估值的影响力,或者说是参照价值,但目前来讲,这两者还都有待于观察,目前市场博弈并不充分,参与的不是很广泛。

牛晓毅:坦率地说,没有绝对的高价或者低价,只有市场价格。有可能公司的价值会被低估,但是如果建立了市场化的机制,最终市场是会把它的价格抬高的。

温华生:估值的高低其实更多是受市场热度的影响,受买方积极性的影响;注册制让市场定价,就是要让更多的参与者识别出企业发展前景的高低,从而为不同潜力的企业给予不同的估值。所以,如果发行的一批股票基本上集中在一个波动范围不算很大的市盈率范围内,那往往是有的估值高了有的估值低了,因为没有合理拉开距离。这个问题我觉得需要观察,等更多的企业上市了,样本量更大了,甚至包括更多未盈利而无法用通用标准去衡量估值高低的企业,那时才能去定论。

新京报记者 张姝欣 陈鹏

编辑 李薇佳 校对 张彦君,



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